第55章 评审会（2/2）

不过，她不得不感慨这财务报表做得「漂亮」，不知道正确答案真的是很难看出端倪，各大事务所的注册会计师果真不是吃素的。

正琢磨间，她听到建筑行业的研究员王濯的信用结论是——可投。

这个时间段，市场上还没有违约事件发生，大部分标的只要不是太大，都是可投的，何况康洋建设这种大型老牌建筑企业。

只不过，业内顶尖的恒川也会犯这种失误吗？

凌翊听到结论之后半天没有出声，会议室里沉默了很久，场面静悄悄的。凌翊对内管教约束一向严厉，部门里的人大气儿也不敢出实属正常。

半晌。

凌翊缓缓开口说道：「都什么看法，说说吧。」

无人应声。

一般这个时候只有唐煜雯率先开口，其他人才会跟着发表意见，实际情况也确实如此。

「我觉得这家公司没什么问题，专注于建筑施工的主业，业务遍布全国。近三年订单和收入都保持着稳定增长，持续经营性也还可以。」

紧随其后，另外两个男信用分析师也发表了自己的看法。

「看了一眼现金流量表，康洋建设的经营活动现金流量净额很稳定，对利息支出的覆盖程度也比较好，偿债能力没有什么问题的。咱们要投的债券是1年期，我认为风险可控，是可投的。」

「凌总，我注意到了一个问题，康洋建设的应收工程款项的规模近几年在持续扩大，同时回款周期在拉长，这样很有可能未来会阻碍公司资金的流动性。」

凌翊挑了挑眉，看了看这位男分析师，「那你的结论是什么？」

男分析师想了想，犹豫开口说道：「我觉得一年期的债券，其实风险不大，还是可控的。这家公司毕竟是老牌的建筑公司，还有很大规模的银行授信在手，偿还公开市场债券还是没问题的，所以我也觉得可投。」

凌翊凝眉纠结，他的眉宇间透着一丝烦躁，他缓缓地问：「所以，所有人的意见都是康洋建设这只债，可投？」

屋里的气氛一下子沉闷到了极点，憋得人喘不过气来，所有人都在揣摩着凌翊到底是意思。

不得不说，陈璐是有些搞笑天分在身上的。她在所有人不敢吱声的时候，突然深深的吸了一口气，然后呼了出来，随后，打起了饱嗝。

寂静的会议室里，只回荡着她打饱嗝的声音。

凌翊不满的撅起嘴，他盯着陈璐说：「看来，我们的实习生是想提醒我，你们两个还没发表意见呐！你们两个也听了这么半天了，那说说想法吧。」

陈璐看见凌翊脸色差到了几点，好像在尽力克制着火气一样，顿时心说不好，又惹到这位煞神了。

吓得她瞬间止住了饱嗝。

「我……我也觉得能投。」她小声说道。

「理由呢？」凌翊穷追不舍。

陈璐想了一会儿，仍然是有些不自信，她小声答道：「康洋建设拥有房屋建筑工程施工总承包特级资质及其他相关的多项资质，资质较好。而且这家公司历史经过长期的发展，获得了1000余项荣誉，特别是在建筑施工领域具有较大影响力的鲁班奖、白玉兰杯等。在建筑行业，具备较高的市场美誉度。另外，康洋建设以浙江、上海的华东市场为主，东北、西北、华南为辅的市场布局，主业能力突出。」

凌翊笑了笑，面上的表情让人琢磨不透他到底是怎么想，他玩味地说：「呦呵，我觉得你这思路不太适合干信评啊，你倒是像去收购的啊？」

随即，他不再理会陈璐，又看向宋禾婉，「你呢，说说吧，别闷着不出声了。」

宋禾婉整理了一下思绪，她只是匆匆看了几眼财务报告和募集说明书，眼下还是简要说说就好，于是她首先亮出了自己的观点，「我觉得康洋建设这个主体，不可投。」

话音刚落，本来看着电脑的几位资深分析师不约而同的看向了宋禾婉，唐煜雯本来在一直忙着看手机回复婆婆的微信，此时，也停下来抬头看向她。

「你也说说理由吧。」凌翊的语气仍然让人猜不出他是什么想法。

「第一，前年5月，康洋建设发行的一年期公司债因为募集资金用途违规及募集说明书信息披露不准确收到交易所通报。虽然这只债券已经兑付，但我查了一下，这只债券募集资金中的15亿元却划给一家康洋建设的非关联方公司。而这家公司的老板，是康洋建设实际控制人的老婆，我推测有转移资产的嫌疑。」

「第二，康洋建设的建筑工程业务几乎全部都是以内部承包的方式进行，该模式简单、易行，如果管理得当，其实康洋公司可以在无投入(或较少投入)的情况下，获得管理费收益。但是，我认为康洋公司的内部风控机制存在一定不足。他的业务布局过于广泛，对于除传统核心区域外的分公司承接的工程项目，实际上难以有效管控。近五年来，有不少这类的新闻，因为市场原因、项目经理(实际施工人)自身原因，出现工程项目亏损、挪用及套取工程款项的现象。项目经理(实际施工人)在套取资金或工程亏损后，即甩手、跑路，相应的亏损则转嫁至康洋公司。」

「第三，其实也是第二点的一个延续，结合新闻、裁判文书网、募集说明书里披露的未决诉讼金额，对比财务报表，我发现这部分的金额有很大出入，报表上并没有写那么多。这说明，这家公司的财务报告内容的真实性存疑。」新

「综上，我觉得是不可投。此外，还有一些我觉得奇怪的地方，比如应收应付账款、实收资本等几个方面，但我目前没有看得那么深入，还需要仔细研究一下。」

宋禾婉侃侃而谈，唐煜雯停下手中的所有事情，边听对比宋禾婉说的内容。片刻后，她露出了一个不可置信的表情。

那是一种不安，一种惊慌失措。

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