第十三章：投资最重要的事（五）（2/2）

老王说：我告诉你什么时候就到顶了，那就是当最后一个人坚持不住，买入之后，股价就算到顶。到顶的时候，股价通常早已经和基本面无关，属于纯粹的博傻行为。但价值只是暂时不发挥作用，他终究要发挥作用的。击鼓传花接最后一棒的，将承担全部的损失。其他的人也不必庆幸，这就是一个赌场游戏，十赌九输，栽在博傻上面只是迟早的事情，如果你说你还没失手过，那可能你玩的还不够久。你们记住，依靠价值获得的收益是最可靠的，而价值之外的泡沫，只能说，有更好，没有！或者难以把握，那也不要强求。

老齐点点头，补充道：对于一个股票未来的业绩增长，即使卓越的投资者，也很难去把握，每个人都想找到一个出高价的买家，但是你不能指望，这样的买家每次都会出现，换句话说，只要资产进入了博傻阶段，我们就应该十分警惕，后面的傻瓜说没就没。所以作者的观点是，与其去追求高价卖出，还不如去抓住低价买入。这才是投资的真谛，是最可靠的赚钱方法。是完全自己可以把握的东西，低价买入之后，等市场价格恢复有效，然后卖出。当然有卖高价的机会肯定更好，但你不能完全指望每次都有疯牛出现。

三胖似乎对于这种投资‘哲学’已经听烦了，说：有没有具体点的？

老王笑道：三胖，你进入市场的时间太少，投资其实更像是‘艺术，’而不是‘技术’。也许等你做了10年投资之后，才会逐渐感悟到，投资不是什么时间都可以做的，不能说你想投资了，第二天就去买进，就跟打猎一样，你不能随便开一枪，就企图打到猎物，这是不现实的，我们需要准备，观察，潜伏，瞄准，最后才是射击。所以我和老齐总是说，相比于牛市来说，我们更喜欢熊市，因为熊市里才有开枪的机会。熊市里布局好了，无论有没有牛市，其实收益都不会差。如果你错过了熊市，也就错过了春种，那么无论有没有牛市，你都会显得十分纠结。平常不敢买，等到牛市出现了，敢买了，但买进去就是坑。

老齐继续补充道：这里尤其要注意，市场不是一个静态场所，他不是客观存在的，他是主观的，怎么理解，就是说他受到投资者自身行为的反作用，大家都在规避风险的时候，反而增加了高风险资产的预期收益水平。作者称之为风险的反常性，在现实中，只要听到任何价格我都不会买入，现在风险太大了，这句话，就证明这可能是一个千载难逢的好机会。当所有人都不愿意购买的时候，其实风险早已经被消除在了价格里，相反当所有人都觉得漂亮50没有风险的时候，认为增长将化解一切，那么此时这个东西将变成风险最高的资产，甚至比赌博的风险还大。因为几乎是只输不赢。

三胖依旧似懂非懂地点头附和，豆豆问：大部分情况下，我们并不知道他人的想法，有人看多也有人看空，这时候的风险该怎么衡量呢？