第119章（1/2）

吴岳心里不由佩服齐方志的逻辑思维能力，他的论述与自己不谋而合，“m506合约现在已经横盘一个星期了，我想多头一方，也是进退维谷，苦苦支撑。现在我们只需大兵压境，多头立刻就会崩溃。可惜我手里没有这么多的资金，干着急无可奈何，所以才觉得无趣，不如早点收拾东西回家好啦。”

齐方志笑道，“我就说嘛，吴总向来有眼光有胆识，怎么会不思进取，畏首畏尾，像你这样的人才上天是不会埋没的，现在不是好了，我与关彤前来帮兵助阵，后续资金我们来出，老兄只管在前锋线上拼杀，赢了咱们按合同分成，输了的我们自己承担。”

说实话，吴岳当时还是年轻，意气用事，而且齐方志的这番道理表面看来也确实没什么问题，他没有深究齐方志大老远赶来的其他目的，只被即将唾手可得的胜利冲昏了头脑，他一心只想发大财，在那个全民经商的年代里，狂飙突进……

有了齐方志和关彤的资金，吴岳便有了底气，他倾尽全力，做空棕榈油期货市场，多空大战终于爆发。齐方志以吴岳为先锋，自己则全力以赴做总参谋兼主力操盘手。他还暗中联合一批进口商为主的空头势力，在国内外棕榈油价格下跌的情况下，一方面抓紧抛售现货，另一方面大肆开空仓进行保值。整个四月，多空的激烈争夺令m506合约上的成交量和持仓量急剧放大，其中4月5日这一天的持仓一度达到50000手的历史最高位。与此同时，有关部门发出了期货监管工作必须紧密围绕抑制通货膨胀，抑制过度投机，加大监管力度，促使期货市场健康发展的通知。国家的宏观调控政策是不允许原料价格上涨过猛，对粮油价格的重视程度也可想而知。这就给期货市场上的投机商们发出了明确的信号，而此时，m506合约上的多头在来自管理层监管及国内外棕榈油价格下跌双重打压下匆忙撤身。

齐方志则将空方的雪球越滚越大，凭借价格优势，自上而下乘势打压，使出得势不饶人的凶悍操作手法，要将此前的多方势力一举全歼。

而此时对多方更为不利的是，不知道出于什么原因，hn中商所施行全面放开棕榈油合约上的涨跌停板限制，让市场在绝对自由的运动中寻求价格。棕榈油多方在此前期价暴跌之中亏损惨重，此时哪还有还手之力。这又给空方以可乘之机，利用手中的获利筹码继续打低期价，最终给了多方致命一击。

至此，齐方志和吴岳的部队大获全胜，多方惨败收场。吴岳获得暴力，齐方志和关彤也满载而归。至此，m506事件也宣告结束。此后的棕榈油合约中虽有交易，但已是江河日下，难再有往日的生机了。

hn棕榈油经过火爆炒作、疯狂投机、发生风险、交易清淡，直到完全退出期货市场，其过程是发人深醒的，也印证这是一个不健康的市场环境。

问题首先是品种设计不合理，缺乏现货生产基础。棕榈油在世界范围内不论生产和消费方面均属大宗商品，其产量和出口量皆占世界植物油的第一位。但在我国只有hn岛种植油棕，加工精炼的能力非常有限，需求基本上全部依赖进口。我国的消费主要靠从东南亚各国进口，而东南亚国家的棕榈油作为其重要的出口产品，由于近年产业政策变动较大，同时受到国际需求、自然灾害、产量、库存等原因的影响，导致价格波动较大。且我国市场汇率兑换不自由，现货贸易商很难在国内期市上实现套保及回避风险。而我国由于缺乏棕榈油生产和现货基础支持，价格波动完全跟随国际市场。建立在这样一个基础上的棕榈油期货市场，终将导致最后的消亡结局。

第二，在国际市场上，1995年之后棕榈油价格直线下滑，而期货市场上由于投机多头主力资金的介入，使价格远远高于国际市场价格。许多进口商甚至投机空头利用交易所宽松的交割制度，从国外以低价大量进口棕榈油，迅速入库注册，将大量仓单直接抛售在期货市场上。他们将hn中商所的棕榈油期货市场视为最便捷的现货销售渠道，从而形成沉重的现货实盘压力。进口商将期货市场看作现货市场，而期货市场又缺少真正的需求商介入，多方为单一的投机性买盘，最终导致了棕榈油的暴跌。

第三，过度投机也是导致棕榈油m506事件的重要原因。90年代的国内期货市场正处于一哄而起的高峰时期，市场的不规范运行造就了一批疯狂的投机者。他们以非理性的操作手法，完全脱离期货市场的基本规律，认为资金是左右期市价格的主要因素，全然不顾棕榈油现货市场的基本行情走势，盲目追多，企图通过以拉抬价格、逼爆空头的方式来取胜和获取暴利。正是这种不顾基本面的疯狂投机心理，最终导致价格连连跌停，导致多头本身的纷纷爆仓。事实充分证明，期货市场若因过度投机而使商品价格扭曲运行，最终结果必然是失败。